今年我回北京的时候，跟一个研究易经的朋友一起吃饭，他给我讲过一段话，他说，未来中国的希望可能真的在女同胞身上，可能未来真正引领中国走向的，可能是女同胞。今天呢，非常高兴来到读书会，做一次演讲，其实主要是学习和交流，因为未来，可能真的在你们身上。

   第一个部分，从美国强美元策略讲起

今天呢，讲的第一个部分，是讲一下今天这个演讲的缘起，今天我们这个演讲的题目,叫《强美元下我们的应对策略》，这个缘起呢，其实是起于最近一段时间，经济状况的一个基本走向。实际上，我们正在进入一个危机的前夜，主要是经济上的危机。所有的经济危机呢，又跟美元和美国的经济有直接的联系，不讲透美元，不讲透美国的经济，就很难理解我们现在的经济。

所以我们选择这样一个题目，就是《强美元下我们的应对策略》。我们，包括了国家、机构和个人的一些选择。在讲这个题目之前呢，介绍一些背景方面的因素。

我本人真的不是经济学家，也未在大学任教职。我的大学本科学的是财政专业，毕业以后到财政部工作，后来就被派往香港工作，在这期间呢，除了研究财政以外，因工作的需要也顺便接触并且研究金融。我们这行有一个特点：就是我们通常会用财政的方法，去研究、分析经济问题。为了研究，所以就必须大量的观察和阅读。

因此，我连读美国预算超过二十年，连读日本的预算超过二十年，连读德国的预算超过二十年，甚至连读香港的预算也超过二十年。读预算案时间久了，就有点像一个中医经常搭一个人的脉，会对他的身体状况可能有一些独特的看法。或者说，有比较全面和系统地了解，所以有的时候讨论到国际经济的时候，我可能有自己的一个视角，或者是有一个连续的观察。这种观察可能与一般的经济学家略有一些不同。

今年的1月2号。我在北京三联书店做过一次公开演讲，谈的是《美元霸权与人民币的未来》。在这个演讲里大体介绍了美元的一些历史，也介绍了一些人民币的历史。主要讲了“怀特方案”，对人民币的未来也做了一个基本的预测。这个演讲，可能在座的好多朋友可能看过有关文字稿。其中，有一些内容可能略有删节；另一些内容，在那个演讲里边也没有讲透、讲全。今天我尝试把问题阐述得更深入一点。

为什么我们一谈货币就必然会从美元入手？因为，在今天的这个世界上，主要的交易和结算货币还是美元。换句话说。今天我们衡量资产或商品的主要价格尺度是美元。可以说，如果一把尺子变短了，或一把尺子变长了，会使得它所衡量的那些物体的长度，统统发生相应的改变。因此，美元价格的变动，特别是美元的重置，必然会影响到所有商品价格的变动，影响到经济结构的调整。

强美元，实际上是美国一个既定的国策。记得弗里德曼说过：强美国等于强美元。事实上，包括萨默斯在内的当代美国经济学家和经济专家，他们对美国未来发展、美国未来的规划，在很大的程度上，他们是依托于强美元策略的。也就是说，美国未来的走向取决于美国美元的强弱。为什么呢？

为了比较好地解释这个问题呢，所以我们今天进入到今天讲座的第二个部分。

   第二个部分，关于货币的一些基本理论

我们先梳理一下关于货币的一些基本理论方面的认知。这个认知其实很重要。因为，虽然我们天天在使用货币，甚至很多人也学过一些经济或者金融知识，对货币有一定的认识。但对货币的本质，特别是货币变动的这个意义，可能还缺乏一个比较深入的了解。

我想先在理论上做一点梳理，然后以便于我们对后边的一些具体的事情的认识。

美元是一个经典的法币。法币的本质是什么呢？法币的本职，它是国债，是国家或者是权威机构发行的一种债务。美元不是债，而是债务的一个记账符号。在美元上，它的性质是有标注的。它是一个DOLLAR（“＄”），那它是一个记账符号，是美元债务的记账符号。本质上是债务。债，必须要有信用的人才能去发债，或者是才能负债，这就转入了信用。

那么美国政府发行的债务，它以什么来作为这个债务的信用评级，或是信用的背对支付基础的？法币的背对基础，通常包含了三样东西：第一是政府所持有的可变现的资产，第二是政府能够征收的税赋，第三是政府可以向他国或者是民间所所发行的那部分债。大概就是这三个方面。

其中资产和举债不能够成为政府的货币发行的经常性基础，或者是主要的基础。它主要基础仍然是建立在正规的税赋基础上的。所以，法币的本职是债，法币的依托是税。有了这样的一个逻辑过程和基本的理解，就可以理解：一个货币为什么会强？一个货币为什么会弱？也可以理解未来为什么美元会持续走强？以及未来其他货币，例如人民币可能会持续走弱的原因。

法币走强走弱影响是非常大的，对它本国的影响更是巨大。像美元这样的货币，它的影响不止于国境，甚至对全球的政治经济都会产生深远的影响。因为它意味着全球的资本会改变流向，它也意味着全球资产和商品价格的重置。改变流向意味着通货紧缩或者通货膨胀，意味着可能引发的经济危机。同时，整个资产和商品价格的重置，可能严重影响到各个地区和国家的生活。

事实上，我国的经济已深受美元汇率的影响。美元的重置过程，也是我国经济进入深刻调整的一个过程。大家目前所看到的全球性通货紧缩，实际上是美元转强之后，美元向本土回流过程中所引发的一种通货紧缩的现象。这给许多的国家带来了比较大的经济上的麻烦，因此不同的国家采取了不同的应对策略。

在某种意义上，这些策略表达了这些国家的不同的管治水平。例如，我们看到英国脱欧，很多人把它理解成为英国一个独立的世界，或者是把它理解成为英国国民的一种集体选择。但事实上不是。我把英国脱欧说成是“假摔”。它实际上是英国人在应对美元转强之后，做出的一种非常聪明的反应，这个反应意义是非常深远的。

同时，日本做出了非常明确的反应。很多人并不理解安倍经济学，并不理解日元汇率的转变，也不理解日本的资产价格。我们只是感觉到日本商品便宜了，非常便宜，所以大批的中国人去日本买房、购物。但是，并不理解日本经济政策调整的深层次原因。实际上，日本这个民族也在变得聪明起来！他们实际上也是在美元转强的时候，以巧妙的姿态“蹲下”，做出了一个比较好的规避。

再看欧洲。因为欧洲建立欧元区，欧洲的这个经济的一体化，正处于深刻的这种变革之中，所以欧洲的调整，实际上恰好也契合了美元转强的那个历史趋势，欧洲也进行了调整。所以英、日、欧面临强美元，他们实际上已经在调整中。甚至有些，例如像英国这样的国家，调整的比较到位。而且他们采取在风暴到来之前，采取了“蹲下”或者是“爬下”的姿势，以避免在整个风暴中遭受大的损失。

金砖国家没有那么幸运！金砖国家在管理上还有些问题，所以以俄罗斯卢布为代表的，这样一个经济的状况，就比较麻烦。有些国家像巴西、南非，甚至可以用惨烈来形容，因为他们不是主动调整。他们是“真摔”，而且摔得很痛。卢布从30卢布兑1美元，跌到最高的时候是80兑1美元，现在60卢布兑1美元附近徘徊。但整体的经济状况遭遇到了非常大的冲击，仍然处在一个比较深刻的危机过程之中，未来还是相当麻烦的。

下面得说说我们中国了。我们中国，在这一轮美元转强的过程中的策略和调整存在一些问题。有趣的是我们高端人士特别是一些高端的投资者，他们比较早的、比较巧妙的开始进行了个人风险的规避！这个比较经典的是像李嘉诚的出走啊，还有一些其他的，具体的案例，我就不一一列举。同时，机构也在进行调整，它集中表达在我们在去年也就是2015年的股市上面。

我必须说，我们的调整是被动的，管理上确实有问题。实际上我们已经开始摔了，只不过是分两步摔，或者是分三步摔吧！第一步，我们是股市倒下。在去年股市已经摔了，因为股市是很难操控的。股市有它自身的特点，所以股市，它里边的好多的投资者是机构和个人，他们要率先完成转身或者是他们要率先蹲下，随股市先期进行了调整。

很不好的是我们的楼市，没有机会调整甚至想调整而未能进行调整。

最为麻烦的是人民币汇率。因为人民币汇率，其实应该存在一个合理的估值。这个估值到底在哪个水平？例如，它是在7.8吗？它是在9.3吗？它是在13吗？其实应该有一个合理的估值，而且这个估值应该至少做到国家心里要有数。如果你知道合理估值，你也知道合理估值与现价格存在的巨大的差异，那么应该做技术上的安排。在技术上，汇率的调整是不能且战且退的，因为会在信心崩溃的那一瞬间，无险可守。

今天我们先讲这些基本的东西。在第二个部分里面讲一下基本的概念、逻辑和一个对周边环境，对外围情况的一个基本介绍。下一个部分，即第三个部分，我就想讲一讲美国强美元的原因和他的一个基本的路径。我们做研究，首先要了解一下子，我们研究的对象，他们是怎么想的，怎么做的？他们做到一个什么样的情况，知己知彼吧！

   第三个部分，美国强美元的原因和基本路径

我前些日子回北京，跟北京从事研究，特别是战略研究的一些朋友发生了激烈冲突。大家很激烈，以至于我，嘿，当天晚上上火，心里边很不愉快。这个岁数了，都爆出来火疖子！脸上出的这个青春痘。焦点在哪里呢？焦点就是对美国的一个基本判断，产生了巨大的冲突。

我北京的这些朋友呢，他们有个基本的看法。就是美国存在严重的问题，甚至有些人预言，这美国完了。这个美国现在可能是最乱的国家，也可能是下一个即将进入动乱的国家。而中国的情况是比较好的。所以他们认为：我过虑了！并且不希望我过多的去讲强美元这件事情。甚至不希望我，怎么说呢？就是对现在的经济问题提出太多的，或者是太激烈的批评。我其实是接受他们的建议的，我尽量的少说，但不能不说。

（一）美元虽有一些放纵，但决不会失去终极约束

强美元这件事情，它不是一个预测，它是进行时，它是一件正在发生的事情。强美元，它不是一个意愿，它不是某一个人，我说它强或者我想让它强，它就能强的。

在逻辑上建立一个货币的强势需要有两个支点：

第一个支点，是这个货币发行方，它是国家也好，是机构也好，它必须有一整套严格约束数量边际的法律体系。没有这套法律体系，数量随便发，任何一个货币都不可能是个强势货币。

第二个支点，就是这个货币，背后必须有一个蒸蒸日上的，正在成长的庞大的经济体系。我再说一遍，是“蒸蒸日上的，正在成长的庞大的经济体系”。它意味着这个国家有强大的经济管理能力，并且这个管理能力正在导致这个国家大量的创造价值，并且创造价值在迅速增长。他才可以支撑一个货币转入强势或者是维持强势。那么我们来看看今天美元的背后的这两个支点。

我一再对北京的朋友说，我说你们可以阅读《货币战争》这样的书。但是我更希望你们有时间去阅读《联邦储备法案》。另外既然是做战略研究，就应该梳理整个围绕着美元所建立的、一整套美国的法律体系。看看美元的发行机制是什么？我觉得，讲过美元的本质，我现在再强调美元的发行机制。我在北京说过，《联邦储备法案》对美元的约束是硬约束，我也说过他的基本原则。

这个基本的原则就是：无代议不纳税。当然了，不纳税就不能发行美元，他有个逻辑关系在里面。这个逻辑关系，实际上，框限了美元数量的边际，当然，美国这些年国债的增长是非常猛烈的。特别是在小布什和小布什之后，奥巴马一共加起来这16年。美元的基础货币发行扩张的速度极快，导致美国国债突破了美国GDP的总额。但它仍然是有约束的，并且，它在发行的极端时候，他会受到宪法的即刻制止。就是当你发行这个，到一定时候，法律就不允许再发了，会自动停摆。

是，就是法律会让你自动停摆，甚至让你政府停止运作。他有这样一个机制决定了美元有时尽管会有一些放纵，但决不会失去终极约束，就是他的边际还是有控制的。这是我要讲的一个部分内容。

（二）美国正在重新进行再工业化

我要讲的另外一个部分是：美国正在重新进行再工业化。他的再工业化的进程，可能超过了我们大多数人的想象，或者是远远超过了我们所能获得的那部分信息。

1、关于能源

很多人可能并不了解，实际上美国人在解决能源问题上，是筹谋已久，深思熟虑的。也就是说，美国无论是在经济上的准备，科技上的准备都超过二十年。所以美国在2007年的时候，已经宣布他的页岩油和页岩气，已经可以进入到非常经济的开采阶段。就是它的操作成本，例如页岩气的操作成本，仅仅相当于我们石油的每桶24元，也就是说，可以采用新的能源技术来开采能源，以替代能源进口。

我在年初1月2号演讲的时候说过，美元在1971年之前是金美元。在1971年之后到2016年是石油美元。当然石油美元结束的时间，将来写经济史的人可能会说，2016年是不是你估计的晚了一些，可能在2015年已经结束了石油美元的历史。为什么呢？为什么他们会结束石油美元的历史呢？因为石油的主要定价尺度是用美元的，所以基本上我们也拿石油价格来标定美元的价格。

当美国人决定采取强美元策略的时候，那么他们要做的一件事情就是，他们必须解决美国整体上对能源的依赖。首先解决标定美元的这个尺度的这种价格。解决能源价格的方法就是，你能控制石油的供需，其实主要是解决石油的供给。所以从2008年到2016年，奥巴马在位的这8年，美国开始一场轰轰烈烈的能源的再造，而且这个再造非常成功。

现在呢，在理论上美国已经完全做到了能源自给自足，甚至可以有部分的出口。我听朋友讲（但我没有核实过这个资料），就是在2008年的时候，美国对外的能源依赖，相当于他能源总需求的百分之七十，到现在他对能源的依赖，可能是约百分之五。意味着他不但不依赖了，还可以出口。要知道能源是美国进口的最大宗商品，它意味着美国不需要再向外使用美元这个货币了。不需要再花这个货币了，他对促进美国的收支平衡，或者贸易平衡，其意义之大不可估量。

当然，能源再造的意义不止于此。能源再造，意味着美国增加了两百万人的直接的页岩油、页岩气和石油开采的就业。同时，开采出来必须加工，所以在短短的8年时间，美国的化学工业迅速的重新崛起。就是他的化工再造也已经接近完成。他增加的就业，我今天仍然没有得到准确的数据，一部分人告诉我说可能是在五百万左右，有的人说可能相关产业很难统计，可能会达到七百万人。要知道能源再造、化工再造，增加的就业人口是如此的客观。

那么美国的再工业化，难道仅止于能源再造和化工再造吗？显然不是。中美战略对话在今年开始对话的焦点已经不是汇率问题了，而是钢铁问题。

2、关于钢铁

为什么要谈钢铁呢？这要谈到阿尔法狗。实际上在今年美国已经完成了。关于全美无人驾驶的法律安排。这个法律安排之后，可能在未来四年，也就是到2020年。美国可能在公路运输系统上面相当部分的实现无人驾驶。

新型的无人驾驶的汽车，就是这个全电的汽车，是全自动化的智能汽车，又符合美国现代智能公路这种设定要求的汽车，将来不会再是从欧洲、日本、韩国和中国进口。而是由美国自己，根据他们自己这个整体的规划设计来进行量身订造。

你可以设想，美国可能有将近四百万辆的货柜运输的车。当然，小汽车，它的数量就更大，是数亿的规模，数以亿级的规模。今后的公路运输，货柜运输将变得非常规范化，可能他的车的格式可能就是两、三种而已。载人交通，它的格式可能有四、五种，而且大部分全是标准化的，就是一样，它不再是用车来表达身份地位。

由于不需要停车场和车库，由于全国一个CAR  CENTER。大部分车的使用效率是极高的，而且是不需要再有人工支出，而且是大部分的车是在路上。他将极大的降低美国的运输成本。我看过资料，运输成本的下降幅度可能超过百分之五十，甚至于达到百分之七十。这将极大的提高全美的竞争力。对他的生产力水平会有极大的提升。

我刚才讲了，再工业化的第二条将是钢铁工业、汽车制造业，以及汽车制造业带动的相关产业。

此外，由于智能交通体系的建设，在美国的下任总统，不管是川普也好，也不管是希拉里也好，美国可能会开启一个长达八年的大型基建过程。这个基建过程可能使美国经济进入到一个快速发展的轨道，会有强劲的经济增长。我刚才说过两个支点。一个是货币发行的法律约束，一个是强大的经济增长。这两个支点，实际上在八年前他们就在陆续地将它完善，现在可能正好进入到一个快速转身的状态。你们也会陆续看到美汇指数的剧烈变动。

那么八年之后呢？也就是说在到2024年之后呢？可能到了2024年美元已经极强。强到什么程度呢？兑英镑，英镑可能已经比美元便宜了，英镑低过1比1。欧元最糟糕的情况，可能不但低于上次的0.83，甚至会冲向0.6。其他货币我不敢说，或者是我不能说。总之会强到一个非常麻烦的程度。那么在此之后，美元会转弱吗？或者美元未来的形态，应该是个什么样呢？

3、关于碳美元

我在年初1月2号，在北京演讲的时候说过碳美元。碳美元，好像离我们很远。讲此话的时间现在是2016年。过14年之后，2030年的时候。碳交易将超过石油交易成为全球最大宗交易。这样说来时间其实也不是很远。碳美元的储备远远超过黄金储备，而且它具有跟黄金相同的货币属性。因此碳美元离我们，其实并不像想象的那么遥远。

在某种意义上说，我其实已经把2016年当成是碳美元的元年了，因为我觉得，石油美元的时代已经结束了。虽然没有人说碳美元这个概念，但是你们可以密切关注关于环保方面的一些信息。其实，现在美国的再工业化基点就是两个：第一个是用信息技术改造传统产业，就是智能化了。第二个支点就是用低碳技术改造传统产业。实际上他们也在同时为碳美元做前期的准备了。

很遗憾，今天给大家讲的这些东西，在北京没有来得及说清楚、说透。在激烈的争论中，大家来不及理性的讨论问题。所以，希望他们有机会听到我今天给女神们的讲课，能够调整他们对美元和美国的一些看法。因为这对我们理解中国实在是至关重要了。历史的看，我同意西边的太阳快要落山了。但时间呢?方式呢？还是希望能非常理性的讨论问题。

   第四个部分，强美元下的中国经济困境

下面，我们进入今天讲课环节的第四个部分，就是强美元下的中国经济困境。

实际上，强美元对弱势货币而言，就意味着资本外流。这个资本外流，不光是从中国流出。我刚才讲了，是全球性的流出。全球的资本流出又不直接进入到产业里去，没有这个过程。这个时候，资本脱离了实体经济，导致全球的通货紧缩。但是你知道，作为一个政府，或者是作为经济学家或者经济专家，对整个资本流动的判断，往往很难具有全局观和历史观。

我们国家的经济学家和经济专家们容易孤立的去考虑中国经济的困境，我们把中国的通货紧缩过于简单化的理解成为外部需求和内部需求的不足，甚至把他看成供给侧的过剩。甚至他们提出来供给侧结构性改革，把非常复杂的问题过于简单化，过于直观了，而对深刻的背景原因和整体上的这个情况，以及未来的力度，缺乏清醒和足够的认识。

作为一个当代的经济学家，必须建立在严格的数学论证基础上，就是必须精算。美元转强，是有三个标的物的。第一个标的物是美元对比其它货币的转强，这个在美汇指数上有所表达，但表达不充分。我甚至认为美汇指数上表达的美元转强，具有强烈的欺骗性。因为美汇指数没有升得如我们想象的那么多。如果你看一下石油，石油是从多少钱跌到今天这个结果的，你就会知道美元转强的情况：美汇指数没有表达。

指数表达与外汇表达与石油，另外它也表达在黄金上。黄金也未能充分表达美元转强。黄金未来表达美元转强，应该是在黄金一千美元之下去表达。此刻未能充分表达。其原因，大家不用说也应该是清楚的。当美元在石油价格上，做了比较充分表达之后，如果人民币也要做充分表达。它表达的恰好是反向行走，那应该人民币合理的价格是在什么位置呢？是否可以用黄金或石油做一些倒推呢？

有时候对货币的理解，不需要惊讶地睁大眼睛。其实卢布的贬值幅度，跟石油价格对美元的贬值幅度几乎是同步，或者是接近于等值的，或者是他们算是充分表达了。这其实对我们有一个非常强烈的警示就是：如果人民币的估值真的是过高了，高多少？应该怎么办？如果这个问题想不透，下边的问题或者未来的经济政策可能就会面对巨大的现实压力。

我其实大体能理解我们国家的经济学家，或者经济专家或者是一些官员，他们对于经济的理解。他们看到了通缩的这个现象，因此他们决定治理通缩。治理通缩的方法，就是加大投资力度。用官方的语言就是，积极的财政政策和宽松的货币政策。用玩笑的话说就是：“大撒币”。就是货币发行或者货币超发行，或者货币无边际发行！

第一个问题：货币发行通过巨量的货币发行，能解决通货紧缩吗？

第二个问题：即便是通缩得到了某种遏止，它能解决现实中的经济问题吗？例如，就业问题。

第三个问题：任何货币超发一定带有后果的。所有的经济政策都是双刃剑。他的问题想清楚了吗？例如，今年的楼市，它的结局是什么呢？想透了吗？货币发行，货币是一种债，债后边需要税。你发那么多的债，你后边有背对支付的税赋基础吗？如果没有，会是怎样的一个结局呢。真的需要想透，如果想不透就敢做，那真的是要打屁股的。

最近在媒体上，大家可能看到了林毅夫先生与张维迎先生的，这个关于经济政策或者是经济问题的争论。林毅夫主张，这个要用产业政策来解决经济问题。张维迎主张要用市场的方法解决经济问题，貌似两个人都有理由，貌似这争论很重要。其实这个争论，有一点障眼，我不能说他们用的是障眼法，他们在逃避中国经济问题的本质。中国经济问题的本质，是靠产业政策可以解决的吗？

中国经济现在的问题，靠市场可以解决吗？林毅夫的产业政策论或者是张维迎那个市场论，能解决现实的中国经济的问题吗？真的是不着边际啊！

事实上，我们的一些学者，或者是经济学家，或者是一些专家，或者一些官员应该去动物园，向动物学习点经济学知识。

狗熊，在冬天到来的时候，他知道要尽可能的积累脂肪，然后钻进山洞里，进入冬眠状态。当一个经济体，面对整个市场的寒冬的时候，面对大的经济危机到来时候，面对全球性通货紧缩的时候，应该做什么？其实并不复杂，狗熊都知道的。经济学家、经济专家和官员怎么可能逆向行走呢？你怎么可能做反向的动作呢？

在英国和日本“假摔”、“蹲下”的时候，我们在刺激经济，甚至拉股市、拉房市，在做反向运动。这些反向运动，将加剧经济结构的扭曲，将加剧问题。你能设想，一只熊秋天不吃东西狂奔，然后到了冬天，走向戈壁吗？这是胡闹！

其实我们已经用了很大的力气，写过很多的文章，也通过一些渠道，希望能够讲给管理层听，就是希望他们知道发生了什么，也希望他们对整个的环境有一个清醒的评估。对自身的状况，就是经济状况和身体状况，有一个评估。采取一个中间策略、一个平衡的策略，这样的话呢，才有可能使我们的经济体，不会像俄罗斯、巴西、南非和印度这样的“真摔”，减少伤亡。另外呢，在危机的过程中，采取一些应对策略。

好的应对策略，可以将损失降到最低，并且能够积蓄力量，为未来长远的发展奠定基础。其实我们应该向对手学习，他他在做再工业化。我们也应该将工业化进行到底呀！我们的工业化现在是走在半路上，我们应该加紧完成工业化。我们要做的不是城市化，我们要做的是工业化。因为城市化是工业化的结果，而不是城市化之后才会工业化，不是的。这个逻辑关系是，你的工业化推进到一个什么程度，城市化就会跟到一个什么程度。一定要把逻辑搞清楚，再也不能像现在这样的胡闹！

外部环境和中国的经济困境，今天就大体讲这么多。因为我觉得，其实我不讲大家也清楚，因为可能每一个人都生活在一个特定的地方，看到身边的经济状况，也注意观察到一些信息。应该对整个的经济状况有一个理解。我就不展开讲那么多。今天因为不是文字沟通，一些资料和数据也没有办法及时提供。大家可以自己去搜索。另外呢，我对形势的判断，也仅只是供大家参考。

下面，我就讲一下今天要讲的第五个部分，也就是今天要讲的主题，就是我们的策略。

   第五个部分，我们的策略

讲第五个部分呢，我想分成两个部分，或两个环节来讲。

（一） 国家应对的策略

首先我还是在想讲讲国家应对的策略啊！这个大家应该能够理解，因为国家做好了，我们自然就会好。国家做错了，我们做好了，只是减少损失而已。另外我们所有的人都希望国家好，国家好我们自然会好，我们的子孙才会好，所以我想先讲国家的应对策略。

在讲原理的时候，实际上已经将策略勾勒出来了。也就是说，在我们国家现在必须制定一套类似于联邦储备法案这样的，对货币发行进行严格、透明且明确管理的法律制度。为什么要严格？因为货币真的不能根据所谓的市场需求来发行，即所谓的通缩来发行。货币的发行的依据，只能是你能获取的那部分税收税负。如果在税负不能增加的情况下，大规模增加货币，那么，你的通货膨胀将不可避免。所以必须用法律的手段限制它！

第二件事情要做的事情，就有些难了。因为我们整个的税收，实际上是为了维持一个庞大的制度成本。税收既可以创造，又可以节约。先说节约，也就是说我们需要精兵简政，将制度成本迅速下降，降到一个合理的水平。在危急的时刻，还需要降到一个不合理的水平。因为如果不进行大规模精兵简政，我们在相当程度上现在发行的货币，增发的基础货币，甚至各种各样的债，都会通过某种形式转化成政府收入和支出。这是非常糟糕的。

另外，为了使经济能够进行正常的运行和周转，也为了处理现在我们看到的通货紧缩，我们必须将资本从不动产挤出，推向实体经济。将流入不动产中的资本挤出，推向实体经济。这靠产业政策真的是不行，林毅夫先生的那些想法和说法，我看了，我不知道该怎么说好，不说吧。

不能靠所谓的产业政策，唯一的依托就是税收。我已经说过好多年了，说过无数次了。必须向资产持有和资本利得课税，必须建立分级超额累进的资产税，必须建立分级超额累进的资本利得税。

至少离境税该建了吧！至少赠与税该建了吧！至少遗产税该建了吧！至少在北上广深，可以试行房产税了吧！如果所有针对资产持有的税均不征收，如果资本利得税，就是不征收，那么全部的税负只能指向劳动！将来怎样面对子孙后代啊，告诉他们：我们只收劳动者的税？这不合适，在道德上不合适，在经济管理上不合适，应对危机也不合适，必须改了！

在处理刺激经济的问题上，我们不能忘记，我今天介绍美国经济的两条，美国经济、美国再工业化的两个支点，一个是用信息技术改造传统产业，另一个是用低碳技术改造传统产业。中国经济要不要产业政策？当然要。要不要刺激？当然要。是产业政策的支持点在哪里？我们要刺激的是经济的哪一个部分？如果这点想透彻，其实解决眼下困难的临时性措施是有的，而且这些临时性措施可能会对国家的长远发展有巨大的帮助。

我有个建议提了很多年了，是十八大之前就提出来了。我曾经建议：建立中国的水循环基金，因为我们的水，百分之七十未经处理就排放了。好的国家百分之百，差一点儿的发达国家也是九十以上处理。我们不能污染山河了，我们建水循环基金，可以通过水循环基金，比如投入五万亿，可以解决现在过剩产能的问题。同时，在水的价格之中，表达这个，同时也能为未来的环境治理奠定基础。

我还提出来，建立中国的碳排放基金。也就是说，我们在已经卖掉了水库、森林的碳排放权情况下，现在去收购碳排放权，可能价格已经不便宜了，但我们至少可以重建！我们把那些可以再重建碳排放权的东西重新把它建好啊！我们再花五万亿人民币，建碳排放基金，建立中国自己的碳排放交易市场，并且开始建立自己的碳排放储备，为2030年以后整个新的体系出现，来奠定良好的一个基础。因为碳排放储备，在某种意义上相当于黄金储备，相当于外汇储备，对我们的意义是不容估量的。

在国家应对策略上面。我刚才讲了四个方面，其实是宏观的，或者是属于这个政策层面的，我们也要同时考虑技术操作层面上的一些策略。实际上在2015年，我就提出来均衡价值，就是人民币的这个合理价格是在哪里呢？所以我提出来，我们是否可以考虑，在人民币对美元7.8这个位置上，做战略防御。7.8这个水平，刚刚好和港币是1:1。

其实我对1995年，朱镕基总理的那次汇改是给予高度评价的。汇改这种事情，要心中有数，也要一步到位。心中有数，就是你知道那个均衡价是在哪里？你必须心里是清楚的。你不要说，石油从一百五跌到四十美元一桶，黄金跌了这么多啊，其他国家货币也跌这么多啊。你说你不知道人民币的均衡价格在哪里？这不对，这就不负责任了。

另外呢，如果你知道了这个均衡价格。那你就应该知道，人民币汇率的防守点。因为你这个节点非常重要，你不能让别人知道你汇率退守的防守节点，让别人在外汇的汇率上，大规模套利，这是不负责任的行为。

另外，汇率这个防御跟军事防御是一致的，你必须有所依托。若你在河边，没有障碍，没有防守的点，你节节败退，将子弹一点一点的添油一样的打光。即便是到了合理均衡点，你也无法完成防御和防守了。因为毕竟外汇储备，是有限的。

所以我仍然建议在技术操作上，要真的是稳、准、狠，一次到位，不能拖！如果这样拖下去，可能真的将来会面对非常严峻的局面。或者真的想做事的时候，可能真的是没有机会了。

（二）机构和个人的应对策略

最后呢，我想花点时间。谈下机构和个人的应对策略。我是有一个基本的原则的，就是我从来不给机构或个人提供任何投资建议的。这个，一是有点违背我做研究这样的一个原则。另外，也没有必要承担不必要的责任和压力。因为，若是没有相应的收入而承担过于大的这个责任呢，是不恰当的，所以我通常不给机构和个人投资者提供任何投资建议。下面我要讲的算是一个方向性的。

当一种货币变成强势货币，并且它转强的趋势是明确的时候，那应该做什么？我不说你也知道。你也看到了一些机构和个人的选择，包括李嘉诚的选择。在特定的大的历史背景下，有的时候，机构和个人是无法对抗大势的，必须顺势而为。其实不光个人和机构应该如此，国家应该如此。毕竟秋天来了，树会自动的把叶子落光，熊会冬眠。

我的意思是说，不要过多持有一个弱势货币的资产，不要过多持有一个弱势货币的投资。就算这个资产，或者这个投资对你而言已经非常之好。但是就大势而言，它是没有太大意义的，你没有必要在秋天秋末至冬初的时候，大量消耗自己的脂肪。

我在去年的时候，这个股灾之前我说过，给我这个身边的朋友们，在去年4月份做过一次预警，后来又在去年的8月份，给他们谈了一次关于汇率的问题，这个网上可能也流传的比较广的，就是我出的三道题。但我没有给答案，没有给标准答案，只是出了三道题。为什么只出题不给答案呢？其实仅只是让你思考，因为每个人情况不一样，所以答案也不可能一样。条件不同，做到的程度也是不同的。

今天，来这个读书会讲课的时候，朋友提醒我说，你就别讲外汇啦！因为国家处在这么困难的时候，你讲这个不好。这个对个人可能不错，对国家可能不好。我想想也对。

涉及到外汇的部分，就讲这么多吧！因为，其实你们都是特别聪明的人，你们已经知道，做什么和怎样做啦？

在结束今天的这个演讲之前呢，讲几句多余的话。这也算是一个知识分子的一些多余的话。因为有朋友问我，你觉得瑞士的房子贵还是不贵？我对她说，当地一个瑞士人，他用他工资收入的百分之三十或以下来租房或买房，那么瑞士的楼再贵也是便宜的。

反过来叙利亚人，用他百分之九十的收入去买房，我们认为便宜的不能再便宜的房子，他也是贵的。

一个国家的老百姓，怎样去理解经济政策，是非常重要的。我想说相对贵和便宜的问题。会买的，会投资的，都是相对比较聪慧、比较聪明的人，就可以获得利润或者获得暴利，其实是表达了一小部分人的智慧。但是这些智慧，有可能会伤到了更多的人的不智慧，或者伤到了国家发展的未来。

我在香港居住生活超过二十年。很多国内的人不了解香港人，为什么变得这么穷。很多香港人根本不知道：他们为什么今天会变成这样的穷，经济会这样的糟糕，以至于社会进入到动荡，原因就在于经济制度和经济政策的设计。

我刚才谈到瑞士。我不认为瑞士的房子贵。是因为，瑞士很好的解决了超级地租问题，而香港恰恰是超级地租的一个令人感到齿寒的地方。居民的广义税负超过了他们收入的百分之七十，或者说，他们被砖头榨干了自己全部的劳动收入或者是他们的血汗，这不公平。

我想说的是，女神们，除了自己做一个非常非常聪明的女人，做好自己的投资安排，规划好自己的未来。也得关心国家，关心国家大事，关心制度，关心制度的设计，关心宏观经济政策。我们要建立一个像瑞士那样的一个人性的、有效率的，这样的一个制度体系和政策体系。这点非常重要，不仅我们好，也会对子孙后代好，也要其他人好。

如果我们的女神都非常非常的关注那些公共的经济制度和经济政策建设，那么这个国家的未来是可以期许的。那么，今天晚上这一个半小时的讲课呢，也就变得更有意义，更有价值了。我今天就说这么多。谢谢大家，耽误大家时间了，希望提出宝贵意见，希望我们还有机会，再见。